2 yıl önceStablecoin’ler, amacı Dolar ve Euro gibi bir fiat para birimi veya diğer maddi varlıklar gibi bir varlığın fiyatını takip etmek olan bir tür kripto para birimidir. Amaçları piyasaya istikrar ve güven getirmektir. Stablecoin’ler yıllar içinde kendilerini endüstrinin önemli bir direği haline getirmeyi başardılar, bu yüzden durağan paraların giriş ve çıkışlarının yanı sıra farklı yaklaşımları birlikte keşfedelim.
Kripto para birimlerinin benimsenmesinin önündeki en büyük engellerden biri her zaman bu pazarın yüksek oynaklığı olmuştur. Stablecoinlerin devreye girdiği yer burasıdır. Stablecoin veya stabil para birimi, bu çok değişken piyasaya istikrar getirmeye çalışan bir tür kripto para birimidir.
Bir kripto para biriminin avantajlarını geleneksel fiat para birimlerinin fiyat istikrarı ile birleştirir. Bunu, geleneksel bir finans varlığının seyrini takip ederek yapar. Çoğu durumda, bu varlık itibari bir para birimidir, yani Dolar, ancak Avro, Japon yeni ve hatta Sterlin oranını izleyen bazıları da vardır. Ayrıca altın, petrol ve hatta bir emlak portföyü gibi çeşitli daha somut varlıkların fiyatını da takip edebilir.
Birçok stablecoin mevcuttur ve bunları bu makalede ayrıntılarıyla anlatılacak olan üç ana kategoride sınıflandırabiliriz:
1. Merkezi sabit paralar (zincir dışı);
2. Diğer kripto para birimleri tarafından desteklenen merkezi olmayan stablecoin’ler (zincir üzerinde);
3. Algoritmik merkezi olmayan sabit paralar.
Bir stablecoin’in değerinin, desteklendiği varlığa sürekli olarak eşit kalması gerekiyor. Prensip olarak, doların fiyatını takip eden bir stablecoin, Bitcoin’in değerinden veya bir bütün olarak piyasanın durumundan bağımsız olarak her zaman 1 dolar değerinde olmalıdır.
Birçok stablecoin, kripto para birimi ekosisteminde temel öğeler haline geldi ve en çok sermayeye dönüştürülen kripto varlıkları sıralamasında birçok yeri işgal etti. İşte bu satırları yazarken (Aralık 2022) başlıca popüler stablecoinler;
1. Tether (USDT), en iyi bilinen ve en çok kullanılan stablecoin: 66 milyar dolar;
2. USD Coin (USDC): 43 milyar dolar;
3. Binance platformunun stablecoin’i Binance USD (BUSD) : 22 milyar dolar;
4. Dai (DAI) : 5,1 milyar dolar;
5. FRAX : 1 milyar dolar;
6. TrueUSD (TUSD): 800 milyon dolar;
7. PAX (USDP): 765 milyon dolar;
8. Merkezi Olmayan USD (USDD): 700 milyon dolar.
Sıralamaya büyük ölçüde, tümü 3 merkezi stabilcoin olan USDT, USDC ve BUSD hakimdir. Daha sonra DAI ve FRAX gibi merkezi olmayan stablecoin’ler var.
Başlangıçta, kripto para birimine sahip olmak için önce Coinbase gibi sitelerden Bitcoin veya Ethereum almanız gerektiğini biliyorsunuz. Daha sonra bu kripto para birimlerini Binance gibi borsalara aktarmak gerekiyordu.
Kârınızı geri almak istediğinizde (eğer varsa), banka hesabınızdaki itibari para birimi kârlarını nihayet güvence altına alabilmek için bu kripto para birimlerini tekrar BTC’ye çevirmeniz gerekiyordu. Aynı şekilde fiat/kripto dönüşümüne izin veren sitelere transfer yapmak gerekeceğinden doğabilecek bir fırsattan yararlanmak için borsalarda fiat tutmak imkansızdı. Bu, çok sayıda işlem ve aracı içerdiğinden ve bu tür eylemlerle ilişkili ücretler içerdiğinden çok sıkıcıydı.
2014 yılında ilk stablecoin olan Tether (USDT) ortaya çıkmadan önce kripto para birimi endüstrisi böyle çalışıyordu. Yavaş yavaş, piyasada diğer stablecoin’ler ortaya çıktı ve borsa platformları, onlara olan talebin arttığını gördükçe, stablecoin’ler de dahil olmak üzere giderek daha fazla çift listeledi. O zamandan beri, tüm borsalarda para (fiat) rolünü oynayabilen en az bir stablecoin var. Yani, paranızın bir kısmını dolar cinsinden almak istiyorsanız, her zaman (teoride!) 1 dolar isteyecek bir stablecoin satın alabilirsiniz.
Bu sistem sayesinde borsalar arası zahmetli ve pahalı transferler ortadan kalkar. Kripto para biriminizin bir kısmını anında ve ucuz bir şekilde dolar karşısında “her zaman” sabit bir değerde tutacak bir varlığa dönüştürebilirsiniz.
Stablecoin’ler, özellikle ürettikleri işlem hacminin kanıtladığı gibi, sektörde çok hızlı bir şekilde yer edinmiştir: spot ticarette gerçekleştirilen tüm işlem hacminin %80’ini temsil ederler. Piyasadaki açık ara en çok hacim yaratan kripto para birimi, stablecoin Tether’dir (USDT).
Doların fiyatını takip eden tüm stablecoin’lerin her biri 1 dolarlık bir teorik değere sahiptir, ancak bu farklı tokenlerin fiyat eğrisini analiz ederek fiyatların her zaman 1 dolara eşit olmadığını biliyoruz. Bu hafif yukarı ve aşağı dalgalanmaların ihmal edilebilir bir etkisi vardır ve bu tamamen normaldir.
Teorik fiyata kıyasla fiyattaki bu farkı çok basit bir şekilde açıklamak gerekirse, bunun esas olarak güçlü bir talep veya güçlü bir arz olduğunda bir ayarlama etkisinden kaynaklandığını söyleyebiliriz. Basitçe söylemek gerekirse, fiyat çok yüksekse insanlar satar, fiyat çok düşükse insanlar satın alır.
Ancak, stabilcoinlerin bu istikrarı endişe verici bir boyutta kaybettiği birçok durum vardır. UST algoritmik stablecoin’de olduğu gibi çok daha dramatik sonuçlara da şahit olduk. UST, piyasadaki en değerli stablecoin’ler arasında 3. sıraya kadar yükselmişti. Bununla birlikte, Mayıs 2022’de piyasa, doğrudan UST’yi hedef alan bir saldırının ardından bir düşüş şoku yaşadı. LUNA’nın fiyatı bozuldu ve yatırımcılar, UST’yi LUNA’daki eşdeğerini kurtarmak ve satmak için yakarak iki kripto para birimi sisteminin arbitraj mekanizmasından yararlandı.
Burada, yatırımcıların güven eksikliğinden, piyasadaki yüksek oynaklıktan veya tasarımdaki hatalardan dolayı, bir stablecoin’in dolar ile paritesini koruyamadığını görüyoruz. Bu nedenle önlem almak ve tercihen kendini ispatlayabilmiş daha fazla stablecoin’e güvenmek gerekiyor.
